2008年次貸危機以來，全世界的經(jīng)濟環(huán)境和金融環(huán)境都發(fā)生了深刻變化。
當(dāng)年美國的次貸危機影響非常深遠(yuǎn)。次貸危機前三十年全球和平、經(jīng)濟繁榮，累積了大量的風(fēng)險因素，而這些風(fēng)險因素在次貸危機的誘發(fā)下開始在全球蔓延，隨后引發(fā)了歐債危機、新興市場貨幣危機以及中國境內(nèi)各種連鎖的資本市場振蕩等。
在這樣的背景下，我們經(jīng)歷了很多“黑天鵝事件”，比如，中國股市熔斷、原油價格暴跌、英國退歐、特朗普上臺。這一系列來自于政治、經(jīng)濟、金融、地緣的突發(fā)事件共同構(gòu)成了現(xiàn)在這個時代的特征。
2017年7月，人民日報在頭版刊發(fā)布的文章《有效防范金融風(fēng)險》中提到：既防“黑天鵝”，也防“灰犀牛”。這篇意味深長的文章告訴我們，中國經(jīng)濟的金融系統(tǒng)乃至于經(jīng)濟系統(tǒng)中，蘊含著一些系統(tǒng)性風(fēng)險。
“灰犀牛”是指那些大概率會發(fā)生、我們可以看得到的，但由于其行動緩慢，所以久而久之會被視而不見的風(fēng)險。然而，這種風(fēng)險一但發(fā)作，將會給我們的生活和經(jīng)濟帶來重大沖擊。
在實體經(jīng)濟不振、債務(wù)壓力較大以及國際資本外逃的三大“灰犀牛”風(fēng)險下，中國金融系統(tǒng)的一些脆弱環(huán)節(jié)，可能將面臨嚴(yán)重壓力。這些壓力如果得不到有效的緩解，將會表現(xiàn)為債務(wù)風(fēng)險，甚至局部的金融危機，或更嚴(yán)重的危機。
2017年7月，全國金融工作會議提出，設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會。此委員會位列一行三會之上，主要目的是來確保金融安全，防范系統(tǒng)性的金融風(fēng)險。同時，國務(wù)院也明確提出了防風(fēng)險、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長的經(jīng)濟施政綱領(lǐng)。
很多人談到“黑天鵝”和“灰犀牛”，更多都是在談風(fēng)險。可能有人會認(rèn)為，在如此多的風(fēng)險之下，我們的理財是不是就應(yīng)該無所作為，或者堅持保守路線了呢？其實，這不是我想表達的初衷。
一名稱職的理財顧問，能夠在經(jīng)濟亢奮的時候，看到風(fēng)險；在經(jīng)濟陷入蕭條的時候，發(fā)現(xiàn)生機。
在這樣一個破舊立新的周期里，我們要心存敬畏，客觀地認(rèn)知所有周期里積累的風(fēng)險。但同時，我們也要知道，我們也將迎來一些從未遇過的巨大的社會機會。
事實上，在新一輪的科技面前，中國經(jīng)濟有著巨大的增長潛力。只不過，中國投資市場再也不是以前單純的單邊上漲，我們的理財環(huán)境也不是只存在確定性的機會。
在過去二三十年單邊上漲市場里，大家的投資方式普遍都能獲得收益，甚至有的還是在較高的安全水平下獲得的。但時至今日，經(jīng)濟環(huán)境一方面新機會萌生，另一方面潛在風(fēng)險隨時爆發(fā)，我們就只會遇到結(jié)構(gòu)性機會。
換句話說，中國經(jīng)濟已經(jīng)開始進入一個新周期，理財模式從趨勢投資開始走向結(jié)構(gòu)性投資，從泡沫投資開始走向價值投資。
在這其中，同時蘊含了系統(tǒng)性風(fēng)險和嶄新的機會。
在變遷時代，任何一種大類資產(chǎn)的風(fēng)險收益特征都不再那么穩(wěn)定。用通俗的話說，誰也不知道哪塊云彩會下雨。因此，資產(chǎn)配置在一個頻繁變動的周期里變得尤為意義深刻。
我們此刻做資產(chǎn)配置有兩個非常重要的功用，第一，避免極端風(fēng)險，第二，捕捉到輪動機會。
當(dāng)下，我們每個人都要去努力構(gòu)建一個隨機應(yīng)變、進退有度的家庭資產(chǎn)組合。同時，要在現(xiàn)金資產(chǎn)、高評級債資產(chǎn)進行配置，甚至在海外和另類投資資產(chǎn)中有所布局。此外，要根據(jù)我們的風(fēng)險偏好，財富水平以及對環(huán)境的預(yù)期，及時做出調(diào)整。
對于新周期下理財思維及行動模式的轉(zhuǎn)變，我有以下建議：
拋開買買買的思維，要基于生活目標(biāo)來決定選擇的資產(chǎn)類別。
做跨市場的選擇，做資產(chǎn)類別的多元化。
追求與我們自身風(fēng)險承受能力相匹配的最優(yōu)回報，而不是把比較基準(zhǔn)建立在別人身上。
抑制偏好，理性看待過去讓我們成功的理財方式，放棄路徑依賴。
設(shè)立合理化目標(biāo)，做長周期的投資。經(jīng)濟大波動里很多風(fēng)險無法靠技術(shù)來分散，而更多的要靠時間去消化。
環(huán)境頻繁變動，我們要基于環(huán)境的重大變化進行資產(chǎn)配置的再平衡。
“最優(yōu)回報”：在同等風(fēng)險情況下追求收益更高，或者在同等收益情況下追求風(fēng)險水平最低，詳情請查閱“現(xiàn)代資產(chǎn)組合原理MPT”。
大家都知道，不論是資產(chǎn)配置本身，還是上述六點做法，都對投資者的要求較高。在新周期里，我們更傾向于建議投資者用專業(yè)委托的方式進行資產(chǎn)配置，比如包括智能投顧、家族信托在內(nèi)的全權(quán)委托方式。
在過去的環(huán)境里，財富的所有者天然的就是財富的管理者，而隨著機構(gòu)時代、專業(yè)時代的來臨，很多人已經(jīng)沒有足夠的精力、時間和好的投資習(xí)慣來保證自己決策的有效性。這個時候全權(quán)委托就開始變得非常必要。
這里，我想提出一個理財新主張：
每個家庭都需要一位值得信賴的理財顧問，他的背后是一個專業(yè)的財富管理辦公室或者家族辦公室。
在今天的環(huán)境里，產(chǎn)品極其多元，市場風(fēng)云莫測，如何在紛繁的市場中去選擇產(chǎn)品、服務(wù)，并且形成解決方案？這變成了一個非常困難的問題。
其實，我們需要的不是一個產(chǎn)品，也不是一項服務(wù)，而應(yīng)該是一個專業(yè)可靠的理財顧問。
一個專業(yè)可靠的理財顧問，可以在海量的信息中，幫我們?nèi)ナ占⑦^濾信息，基于系統(tǒng)化的支持，去做出獨到判斷。在這些判斷生成意見過后，協(xié)助客戶一起去執(zhí)行監(jiān)督。同時，在出現(xiàn)一些偏差的時候，能夠幫助我們進行實時的再調(diào)整、再平衡。
在這其中，如果遇到一些資源不足的時候，理財顧問可以幫助我們在公開市場中進行選擇，在有些問題無解的時候，理財顧問也可以通過同業(yè)或者肄業(yè)的整合，通過財稅法多方面、多維度的專家支持，形成一個解決方案。
這種解決方案超越了產(chǎn)品，它深諳我們的“需要”和“想要”，并且能夠在我們的生命周期里保持與時俱進的調(diào)整。
既然財富管理是一門復(fù)雜的科學(xué)，那我們就把它交給專業(yè)的理財顧問，在他們的智慧支持下過上更優(yōu)質(zhì)的生活。